blog.lolgeeks.com

Pada tanggal 1 Agustus, lembaga pemeringkat kredit Fitch menurunkan peringkat Amerika Serikat dari peringkat tertinggi triple AAA menjadi AA+. Dua dari tiga lembaga pemeringkat terkemuka kini memberi peringkat AS pada peringkat tertinggi kedua – Standard and Poor’s sebelumnya menurunkan peringkat AS menjadi AA+ pada tahun 2011, sehingga hanya menyisakan Moody’s bersama AS pada peringkat tertinggi.

Namun, dampak pasarnya minimal. Tidak ada pergerakan signifikan pada harga dan imbal hasil Treasury AS, mekanisme pinjaman acuan, maupun nilai dolar AS terhadap mata uang lainnya – bahkan setelah Departemen Keuangan AS mengumumkan pada hari berikutnya bahwa mereka meminjam $7 miliar pada kuartal berikutnya. dan menambahkan $6 miliar lagi dalam lelang utangnya di bulan mendatang.

Kenyataannya adalah terdapat permintaan yang sangat besar terhadap utang AS, yang memainkan peran penting tidak hanya dalam sistem keuangan AS, namun juga di seluruh dunia.

Bayangkan dua negara dengan perekonomian terbesar di bawah AS: Tiongkok dan Jepang. Yang satu adalah pesaing, yang lain adalah sekutu. Namun keduanya adalah milik dunia pembeli terbesar Treasury AS, yang tidak hanya berfungsi sebagai sumber simpanan dolar AS untuk cadangan global, namun juga merupakan instrumen dominan yang membiayai perdagangan internasional.

Departemen Keuangan AS akun untuk sekitar setengah dari pinjaman lintas batas dan pengaturan pembiayaan perdagangan di seluruh dunia. Hal ini memberikan AS apa yang disebut oleh mantan Presiden Prancis Valery Giscard d’Estaing sebagai ‘hak istimewa yang berlebihan’.

Hak istimewa ini tidak hanya memberi AS keuntungan ekonomi yang signifikan, namun juga keuntungan politik. Inilah alasan mengapa sanksi AS sangat keras dan memiliki jangkauan ekstra-teritorial. Perusahaan dan negara yang membutuhkan dolar tidak bisa mengambil risiko dengan menggunakan dana tersebut.

Hal ini juga berarti bahwa suku bunga dasar Bank Sentral AS mempunyai dampak yang menentukan terhadap suku bunga di seluruh dunia; ketika The Fed menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi, negara-negara lain akan mengikuti langkah serupa atau berisiko melihat mata uang mereka terdepresiasi terhadap dolar, karena modal dapat mencari keuntungan relatif lebih tinggi di AS selama periode tersebut. Hal inilah yang terjadi pada tahun 2022 ketika dolar AS berulang kali mencapai usia 20 tahun highlight meskipun AS secara bersamaan mencatat tingkat inflasi tertinggi selama periode tersebut.

Keistimewaan ini juga mengacu pada kemampuan AS menerbitkan utang dengan risiko yang jauh lebih kecil dibandingkan negara lain. Mereka membutuhkan dolar, dan hanya AS yang bisa mengeluarkannya.

Tentu saja terdapat pula minat yang kuat terhadap utang negara negara lain. Misalnya, rasio utang pemerintah terhadap PDB Jepang adalah sekitar 221 persen, jauh lebih tinggi dibandingkan Amerika Serikat yang sebesar 115 persen. Bahkan Italia melaporkan rasio yang lebih tinggi dibandingkan Washington, meskipun peringkatnya BBB dari Fitch – meskipun Italia juga mendapat manfaat dari peringkat AAA Uni Eropa dari ketiga lembaga tersebut, namun hal ini masih menjadi misteri mengingat tidak adanya kriteria pasti untuk dana talangan (bailout) bagi anggota Zona Euro.

Memang benar pertanyaan karena beberapa sekuritas yang diterbitkan dengan dukungan UE jauh lebih rendah dibandingkan sekuritas yang diterbitkan dengan dukungan AS.

Jadi tindakan Fitch merupakan sebuah kejutan. Memperhatikan hal tersebut, ekonom terkenal Mohamed El-Erian bertanya, “Mengapa sekarang… ketika Anda melihat alasannya, Anda bingung menentukan waktunya?”

Fitch memberikan alasan utamanya adalah “memburuknya standar tata kelola selama 20 tahun terakhir, termasuk masalah fiskal dan utang, meskipun terdapat perjanjian bipartisan pada bulan Juni untuk menangguhkan batas utang hingga Januari 2025”.

Poin itu dapat diterima dengan baik. Kebuntuan plafon utang didorong oleh keberpihakan; Partai Demokrat secara teratur mendukung pembatasan tersebut – atau bahkan mendukung penghapusannya. AS adalah satu dari dua negara yang menerapkan pembatasan tersebut, bersama dengan Denmark, dan pemerintahan Biden secara terbuka mempertanyakan konstitusionalitasnya. Partai Republik juga melakukan hal yang sama, setidaknya ketika ada anggota Partai Republik di Gedung Putih. Ketika Amerika menderita akibat pemerintahan yang terpecah, maka isu ini menjadi begitu panas, dan hal serupa juga terjadi berdiri pada tahun 2011 yang menyebabkan S&P pertama kali menurunkan peringkat AS pada saat itu.

Pada saat itu, langkah tersebut menimbulkan kekhawatiran mengenai dampaknya terhadap pasar keuangan, khususnya perbankan dan dana pensiun mandat untuk membeli sekuritas berperingkat AAA dan bahasa serupa di bidang keuangan kesamaan digunakan untuk mengelola risiko. Namun, kekhawatiran ini dengan cepat terungkap dan menjadi besar, dan mandat diberikan dengan cepat diadaptasi dimana terdapat potensi kekhawatiran.

Memang benar, tampaknya kekhawatiran kali ini jauh lebih sedikit. Fitch juga mencatat bahwa batas atas peringkat AS akan tetap di AAA, yang berarti bahwa perusahaan-perusahaan dengan peringkat teratas seperti Apple tidak perlu khawatir peringkat mereka akan terpengaruh, begitu pula lembaga-lembaga yang didukung AS seperti berbagai bank pembangunan yang memainkan peran utama di AS. dalam tatanan ekonomi internasional.

Namun demikian, ada pihak yang mengklaim bahwa tindakan Fitch berisiko bagi investor untuk memperlakukan utang AS secara berbeda, atau mempercepat pencarian mereka untuk aset cadangan lainnya. Namun kenyataannya, tidak ada alternatif nyata yang bisa dilakukan.

Ada pembicaraan mengenai kelompok Brasil-Rusia-India-Tiongkok-Afrika Selatan (BRICS) yang mempertimbangkan mata uang perdagangan pada pertemuan puncak mendatang di Johannesburg. Presiden Rusia Vladimir Putin melontarkan gagasan tersebut pada pertemuan puncak BRICS tahun lalu dan terus menentang dominasi dolar. Namun blok tersebut diam-diam menghilangkan berita bahwa perundingan mata uang baru tidak akan masuk dalam agenda, sehari setelah tuan rumah Afrika Selatan mengumumkan bahwa Putin tidak akan hadir pada saat ia memiliki surat perintah penangkapan dari Pengadilan Kriminal Internasional terkait dengan perang di Ukraina. .

Fitch sendiri baru-baru ini menyatakan bahwa dolar AS tampaknya akan tetap menjadi “mata uang global unggulan” hingga tahun 2050. Permintaan global terhadap dolar, dan Treasury, akan lebih dari cukup untuk menutupi penerbitan utang AS.

Profesor Daniel McDowell, penulis harus membaca buku mengenai risiko terhadap sistem dolar AS, Bucking the Buck: US Financial Sanctions and the International Backlash Against the Dollar, mencatat bahwa “semua yang disebutkan Fitch dalam pemeringkatan mereka adalah berita lama. Investor dapat mengambil keputusan sendiri mengenai utang AS dan pasar mengatakan secara konsisten ini adalah pilihan teraman yang tersedia”.

Agar adil, penjelasan Fitch mengenai penurunan peringkat dengan tepat berfokus pada lingkungan politik AS, dibandingkan peran dolar dalam tatanan ekonomi internasional atau perekonomian domestik AS. Namun justru karena perannya dalam tatanan ekonomi internasional, inilah saatnya untuk meninggalkan semboyan mengenai utang AS, termasuk gagasan bahwa peringkat kredit negara penting, atau bahwa risiko utang AS menjadi tidak berkelanjutan jika dibandingkan dengan neraca rumah tangga.

Bagaimanapun juga, suku bunga Federal Reserve sering disebut sebagai suku bunga ‘bebas risiko’ karena kemampuan pemerintah AS untuk mencetak lebih banyak dolar daripada yang dibutuhkan untuk memenuhi kewajibannya.

Sudah lama sekali bagi Amerika untuk menyadari bahwa penerbitan utang adalah angsa emas bagi Washington. Pasar menunjukkan telur emas yang dihasilkannya masih sangat banyak peminatnya.

Partai Republik menyalahkan pemerintahan Biden atas penurunan peringkat tersebut, tetapi jika mereka ingin memulihkan peringkat AAA, cara melakukannya sangat sederhana: menghapuskan plafon utang untuk selamanya.

Pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah milik penulis dan tidak mencerminkan posisi editorial Al Jazeera.